高瓴资本投资格力电器的逻辑分析
格力电器终于进入高瓴资本时代 ，持续大半年的混改终于划上句号，高瓴资本以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股股份（占总股本的15%），转让总价为416.62亿元，较8月6日 公告的调整后的最低转让价44.17元/股，溢价4.5%，较昨天的交易价格57.71元/股，折价20%，协议完成后，高瓴资本取代格力集团（背后是珠海国资委）成为第一大股东。
有些投资者嫉妒高瓴资本折价百分之20 入股格林电器 ，其实没有那个必要，心态放平，原因两个：
高瓴资本在8月6日和格力集团达成初步协议的时候 格力电器的股价就在46元/股左右，并且高瓴资本当时交了70亿的定金，这和二手房过户一个道理。
高瓴资本一出手就是400亿 ，并且这次重仓投资承诺3年不会减持，高瓴资本相当于批发，普通投资者相当于零售，批发价稍微便宜一些也很正常。
这次股权转让条款比较复杂 ，但是这个股权转让条款设计的非常巧妙，格力电器管理层，普通小股东， 珠海国资委 ，高瓴资本 四方全部共赢。
1. 对于格力电器管理层：
在这次股改之前 ，董明珠的持股比例只有 0.74 %，比较太低了，通过这次股改，格力电器 管理层增加了 1.665% 的持股比例，此次增加的股权比例其中95%都归 董明珠持有 ，股改后董明珠 共持有 格力电器 2.32% 的股权比例 。
这次股改，格力管理层是需要拿自己的钱包真金白银认购的，管理层总共 出 24亿人民币认购 ，其中百分之95 的比例是 董明珠一个人拿出来，其余 5% 是格力管理层拿出来，对于“工薪阶层” 来说，这也不是一个小数目，董明珠2018年 年薪 9500万 ，也得大约 20年不吃不喝 。
为了让管理层干的踏实， 别被银行天天追债 ，高瓴资本作为大股东很贴心的设计一个福利：
这次 格力电器的直接股权控股方是 “珠海明骏私募股权基金公司”，本质是个基金， 按通常私募股权基金费用收取比例是管理费百分之2， 业绩基准之外超额收益基金管理人可以分成百分之20 。 高瓴资本张磊把这个私募股权基金的每年利润的百分之41 让给了 格力管理层， 按410亿的规模算 ，这个基金每年的管理费将近1亿人民币 ，格力管理层大约每年可以分得4000万人民币，大大减轻了管理层的债务压力。 如果3年以后，格力电器股票大涨 ，高瓴资本减持股票后超额获利 100亿人民币， 格力管理层可以另外获得41亿的人民币 ，这将深深的把格力股价和管理层利益绑定在一起。
同时推动管理层和骨干员工的不超过4 %股权激励计划，4% 大约150 亿人民币，格力电器拥有大量现金用于回购股份 。
2 . 对于普通股东：
这次 高瓴资本 出手410亿人民币收购，其中自有资金210亿人民币 ，另外200亿是走珠海的商业银行进行贷款。商业银行 也非常认可格力电器这个优质资产，无论二级市场 格力电器的股价怎么变，高瓴资本质押在银行的股权 都不会被平仓， 但是商业银行要求格力电器的股利支付率每年达到50%。
如果按这股利支付率计算，当下市值是3.5% 股息分红率，加上高瓴资本入股后带来可能的增量成长性，适合投资者在这个位置下注。
3. 对于珠海国资委 ：
国资委短期看以 10PE, 2.5PB的估值，分红率 4% 转让一个优质消费股资产，放在全球消费股看，是非常不明智的，涉嫌国有资产流失罪名。长期看 ，珠海国资委没有能力帮助格力电器突破天花板，高瓴资本进入格力电器股东后，可以利用自己的各方面资源帮助格力电器打造一个全新的格力，这对于珠海市的经济发展帮助很大，这次协议转让特别强调了，在高瓴资本时代高瓴资本任何时候都不能把格力电器的总部迁出珠海，并且高瓴资本有义务拒绝所有股东把总部迁出珠海的建议。总体看，珠海国资委就是放长线，钓大鱼，格局非常大，为中国以后国企混改 树立了一个良好榜样。
4. 对于高瓴资本 ：
格力电器几乎是国内沪深两市最优质的公司之一，高瓴资本以 10PE，4%的股息分红率入股一个千亿现金储备的优质消费股是非常划算的一个生意。高瓴资本此次入股格力电器自有资金210亿人民币，贷款200亿人民币，未来5年 每年平均可以收到 20亿人民币股息，不考虑融资费用，10年就可以还完所有贷款，按现在格力电器的 市值 ，高瓴资本持有的格力电器的股份已经价值 540亿人民币，高瓴资本净赚330亿人民币。
对于格力电器，市场一直担心空调行业的天花板 ，在“高瓴资本“抱得美人归””我前面已经谈到 空调业的天花板可能并没有市场想的那么低，成长股可以通过 1. 增加商品单价 2. 增加商品数量 3. 开拓新赛道 三方面增长， 在高瓴资本时代之前 ，格力电器在开拓新赛道能力略显不足，也得不到众多股东的支持 ，在高瓴资本时代之后 ，高瓴资本有能力帮助格力电器在多赛道领域和国际化 发展的更好 。高瓴资本也可能接过格力电器的投资平台，帮助格力电器打造一个全新的投资规划，促进投资和实业的结合。
消除不确定性后，今天外资也通过陆港通通道强势买入格力电器 9.6亿人民币，成为今天陆港通通道最大买入的公司。
未来已来，格力电器进入最好的时代，投资者静待时间的玫瑰，看格力电器 在时间的长河中 砥砺前行，成长为全球最伟大的企业之一。高瓴资本对格力电器这笔400亿投资在高瓴资本美股，港股，A股 三个市场中最重仓位投资之一，抄作业要抄重仓。
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